DeFi 去中心化金融

中心化金融 vs 去中心化金融

只改变服务的方式，不改变服务的种类

• 由中心化机构提供服务
  • 银行、保险公司、证券公司、基金管理公司
• 这些中心化机构可以
  • 保管用户的资产：冻结用户的账户
  • 作为交易中介：审查交易
  • 制定准入门槛
  • 了解用户的隐私
• 在技术上，中心化机构使用不透明、孤立的数据库，其安全取决于对机构本身的信任

去中心化的金融

区块链技术带来的信任与低门槛

• 去中心化金融：建立在区块链、智能合约平台上的金融类产品工具
  • 区块链、智能合约等系列技术，解决了信任、低门槛两大问题，并且长期有更高的效率和隐私性，因此伪金融领域带来了服务范式上的革新
• 场景：你在美国读书的亲戚因为学费等原因，需要你给他转账 10 万美元
  • 中心化金融：给亲戚的银行账户跨境转账
    • 缓慢的流程（数天），手续费（0.1%），潜在的审查
  • 去中心化金融：给亲戚的链上地址转代币，如 USDT 等美元稳定币
    • 快速（至多半小时），GAS 费（常数，小于 1 美元），无需他人许可和审查

	中心化金融（CeFi）	去中心化金融（DeFi）
☆ 信任与安全	信任基于机构本身	信任基于开放的代码
☆ 准入门槛	由机构自身或所在地区监管设立	无
隐私	由机构掌握用户信息；封闭、不对公众开放	匿名，但主流公链的金融操作所有人可见；有专门的隐私保护产品
效率	取决于：金融行为的监管性质、涉及实体数量	取决于：金融行为在代码层面的复杂度、底层公链效率

DeFi 的主要成熟场景介绍

• 去中心化交易所 （DEX）
• 链上借贷
• 稳定币

去中心化交易所

• 中心化的交易所 （CEX）
  • 托管用户资产
  • 不透明
• 去中心化交易所：链上的智能合约，不托管用户资产 + 透明

交易所机制：订单簿

去中心化交易所：AMM 机制（Auto Market Maker）

• 在交易所存在一个“流动性池”，池子里有苹果币、以太币各一定数量
• 任意用户可以根据乘积恒定（xy=k）的简单原则，去池子里做苹果币和以太币的互相兑换
• 任意用户可以通过向池子等比例添加代币，成为“流动性提供者”（LP），获得手续费收入

去中心化交易所的代表项目：Uniswap

• Uniswap V2： “DeFi 的起点”，机制简单且被众多后来的 DeFi 项目所借鉴，值得深入研究学习。
  • 案例：手续费 0.3%，其中 0.25%给流动性提供者，0.05 给 Uniswap 项目金库

去中心化借贷

• 链上借钱，无需许可和信任，但需要超额抵押
  • 从根基上并不相信你会还钱
  • 案例：借出价值 100ETH 的 USDT，需要抵押 150ETH；如果不还钱，150ETH 会被协议没收
• 为什么用户会超额抵押？
  • 提高杠杆率
  • 币本位主义者

去中心化借贷的代表项目：AVVE

稳定币

• 稳定币：价格锚定 1 美元的加密货币
• 稳定币分 3 类：
  • 中心化机构用法币 1:1 抵押发行的锚定性稳定币，以 USDT、USDC 为代表；
  • 去中心化发行、用 ETH 等主流加密资产作超额抵押的稳定币，以 DAI 为代表；
  • 去中心化发行、也没有用主流加密资产作超额抵押的稳定币，以 UST、FRAX 为代表；
    • 他们往往有着比较精巧的机制和算法设计，因此也被称为算法稳定币（Algorithmic Stablecoin）

为什么需要稳定币

• 抵押稳定币 USDT、USDC、DAI 等：加密货币以法币计价的价格波动过于剧烈，用户希望能在链上有一个价值稳定的载体
• 算法稳定币 UST、FRAX 等：用户持有往往是因为其较高的“投资收益率”
  • 因此，算法稳定币实际上并不稳定，很容易称为庞氏游戏的载体
  • 案例：2022 年 5 月的 LUNA / UST 几天时间由 100 多亿市值归零

其他 DeFi 场景

• 衍生品：期权、合约
• 保险
• 预言急（获取链下信息）
• NFTfi